Tuần tới: Fed dự kiến ​​sẽ cắt giảm, trong khi BoE vẫn giữ nguyên lãi suất khi nền kinh tế Anh tiếp tục suy thoái

Quyết định lãi suất của Fed – 18/12 – Tuần này, người ta dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất chuẩn chính một lần nữa lần thứ 3 trong năm nay, sau lần cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và lần cắt giảm 25 điểm vào tháng 11, cắt giảm lãi suất chính xuống 4,5% và hy vọng sẽ mang lại sự cứu trợ hơn nữa cho nền kinh tế Hoa Kỳ dưới hình thức lãi suất dài hạn thấp hơn. Dù sao thì đó cũng sẽ là hy vọng của họ, tuy nhiên đôi khi không dễ dàng như vậy, xét đến phản ứng của thị trường sau đợt cắt giảm vào tháng 11 khiến lãi suất dài hạn ban đầu tăng cao hơn. Chúng ta đã thấy chúng giảm trở lại kể từ đó với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 10 năm trở lại mức trước khi Fed cắt giảm lãi suất. Một lý do khiến lãi suất của Hoa Kỳ cứng nhắc có thể là do sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ, tiếp tục duy trì khá tốt, với thị trường việc làm vẫn khá kiên cường. Có một mối lo ngại về tính cứng nhắc của lạm phát tiêu đề dường như đang tăng cao trở lại và điều này có thể khiến FOMC thận trọng hơn trong việc chỉ đạo quá mạnh tay khi nói đến việc cắt giảm lãi suất thêm vào năm 2025, điều này có nghĩa là cuộc họp mới nhất này có thể mang lại hiệu quả khi nói đến việc cắt giảm lãi suất này, tuy nhiên nếu FOMC sau đó báo hiệu một thời gian để suy ngẫm khi nói đến việc cắt giảm thêm thì lãi suất dài hạn có thể tăng cao hơn khi thị trường định giá cắt giảm thêm vào năm 2025. Đây là hành động cân bằng mà Fed phải thực hiện khi nói đến hướng dẫn về phía trước của mình. Điều này cũng giúp giải thích một số bình luận thận trọng hơn về việc cam kết trước để cắt giảm thêm, đặc biệt là vì có khả năng có một số bất ổn về những tác động mà chính quyền mới của Trump, người sắp trở thành Tổng thống một lần nữa, có thể gây ra khi nói đến kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Chủ tịch Fed Jay Powell chắc chắn không tin vào câu chuyện báo hiệu sự chắc chắn về việc nới lỏng hơn nữa, gần đây đã cảnh báo rằng cuộc họp sắp tới vào tháng 12 không phải là khóa mà nhiều người nghĩ rằng sẽ cắt giảm lãi suất. Điều đó nói rằng có một số người trong FOMC cảm thấy thoải mái với ý tưởng về một lần cắt giảm khác. Đó là những gì diễn ra sau đó mà thị trường sẽ tìm kiếm manh mối. Thực tế là họ có thể không nhận được manh mối nào.

Quyết định lãi suất của Ngân hàng Anh – 19/12 – Đầu tháng này, chúng tôi đã nghe thành viên bên ngoài của MPC, Swathi Dhingra, kêu gọi Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất thêm nữa, bà cho rằng chính sách hiện tại quá hạn chế và chúng đang gây áp lực lên nền kinh tế Anh. Bà đã trích dẫn niềm tin yếu kém của người tiêu dùng và sự sụt giảm trong đầu tư kinh doanh là bằng chứng cho thấy lãi suất cần phải giảm. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên đối với nhiều người đã quan sát các mô hình bỏ phiếu trong cuộc họp lãi suất gần đây của Ngân hàng Anh. Dhingra là tiếng nói duy nhất bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất sau khi lãi suất cơ bản vượt quá 3% và đã bỏ phiếu cắt giảm kể từ tháng 2 năm nay. Vấn đề với chẩn đoán này là sự sụp đổ hiện tại trong niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp không liên quan nhiều đến chính sách lãi suất của Ngân hàng Anh mà liên quan nhiều hơn đến sự thiếu hiểu biết về kinh tế của chính phủ hiện tại, điều này đã khiến nền kinh tế Anh suy thoái vào cả tháng 9 và bây giờ là tháng 10. Do đó, thật đáng ngạc nhiên khi không có nhiều cuộc nói chuyện về việc Đảng Lao động làm sụp đổ nền kinh tế bằng các cuộc họp báo tiêu cực của họ và sau đó là ngân sách, khi chúng ta đã chứng kiến ​​2 tháng liên tiếp suy thoái kinh tế. Cũng có một vấn đề nhỏ là lạm phát cốt lõi và dịch vụ vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Anh và mặc dù thấp hơn nhiều so với đầu năm, nhưng vẫn ở mức 3. Tăng trưởng tiền lương cũng cao hơn nhiều so với mong muốn của ngân hàng trung ương, với các thông báo gần đây của chính phủ về việc trả lương phá vỡ lạm phát cho những người lao động trong khu vực công khó có thể giúp hạ thấp tiền lương nhanh hơn. Điều này có nghĩa là mặc dù chúng ta có thể mong đợi các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, nhưng có vẻ như Ngân hàng Anh sẽ không muốn bỏ phiếu cho đợt cắt giảm thứ 3 ngay bây giờ, vì sau đợt cắt giảm vào tháng 11, lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2022, trong khi một số ngân hàng cũng tăng lãi suất thế chấp. May mắn thay, các mức lãi suất dài hạn này đã quay trở lại từ các mức đỉnh đó, tuy nhiên thực tế là lãi suất tăng đột biến cho thấy thị trường đang lo ngại về triển vọng lạm phát, thậm chí còn lo ngại hơn vì triển vọng tăng trưởng kinh tế của Vương quốc Anh không thực sự tươi sáng. Do đó, trong khi chúng ta có thể mong đợi một quyết định chia rẽ thì đa số phiếu bầu có vẻ sẽ giữ nguyên trong trường hợp này, vì các nhà hoạch định chính sách khác như Catherine Mann dường như có quan điểm rằng rủi ro lạm phát vẫn có thể xảy ra trong ngắn hạn.

CPI Vương quốc Anh (tháng 11) M/M – 18/12 – Với cuộc họp của Ngân hàng Anh vào cuối tuần này và MPC chia rẽ đôi chút khi nói đến việc cắt giảm lãi suất hơn nữa, sự phục hồi gần đây của CPI tiêu đề từ 1,7% sẽ là lời nhắc nhở khó chịu rằng lạm phát của Vương quốc Anh luôn có xu hướng cứng nhắc hơn nhiều so với mong muốn của nhiều người. Theo truyền thống, lạm phát ở Vương quốc Anh có xu hướng cao hơn những nơi khác do phần lớn lạm phát đến từ kênh đầu vào thông qua hàng hóa nhập khẩu, cũng như giá năng lượng cao. Vào tháng 10, lạm phát tiêu đề đã phục hồi từ 1,7% vào tháng 9 lên 2,3%, cao hơn một chút so với dự kiến, trong khi giá cốt lõi bất ngờ tăng từ 3,2% lên 3,3%. Lạm phát dịch vụ cũng vẫn cứng nhắc, tăng nhẹ lên 5%, sau khi giảm xuống 4,9% vào tháng 9 và là mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2022, trước đó đã lên tới 6,4% vào đầu năm 2024.

Chỉ số PMI chớp nhoáng của Châu Âu (Tháng 12) – 16/12 –  Vừa chứng kiến ​​ECB cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ 4 trong năm nay, nền kinh tế Châu Âu không ở trong tình trạng tốt. Điều đó đã thể hiện rõ trong các con số sản xuất, tuy nhiên, sự suy thoái hiện đang lan sang lĩnh vực dịch vụ, lĩnh vực mà cho đến gần đây vẫn giữ vững. Trong các con số gần đây của tháng 11, lĩnh vực này của nền kinh tế hiện cũng đang bắt đầu chịu ảnh hưởng và với cả Pháp và Đức đang trải qua tình trạng bất ổn chính trị đáng kể, có vẻ như các chính phủ tương ứng sẽ không thể đưa ra nhiều sự hỗ trợ trong ngắn hạn. Một điểm sáng là nền kinh tế Tây Ban Nha, tuy nhiên, 3 nền kinh tế lớn khác là Đức, Pháp và Ý đang chìm vào suy thoái về phía dịch vụ, đi theo bước chân của lĩnh vực sản xuất của họ, tất cả đều có mức giá thấp trong những năm 40 vào tháng 11. Các con số chớp nhoáng của tháng 12 trong tuần này đối với Đức và Pháp có thể không mang lại bất kỳ sự an ủi nào và việc ECB cắt giảm lãi suất gần đây có thể sẽ không giúp ích được nhiều như họ mong muốn.

Tỷ lệ thất nghiệp/tiền lương tại Anh (tháng 10) – 17/12 – Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tại Anh vẫn ở mức thấp, nhưng có bằng chứng cho thấy tỷ lệ này có thể bắt đầu tăng đáng kể trong 12 tháng tới nếu các báo cáo gần đây từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ là hướng dẫn cho ngân sách gần đây của chính phủ. Năm 2025 có thể là thời điểm đáng lo ngại đối với một số người lao động Anh khi doanh nghiệp phải thích nghi với những thách thức mới mà họ có thể phải đối mặt trong những tuần và tháng tới. Trong 3 tháng tính đến tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 4% lên 4,3% và là mức cao nhất kể từ giữa mùa hè khi ở mức 4,4%. Với mức tăng trưởng tiền lương có khả năng sẽ chậm lại trong vài tháng tới khi các thỏa thuận trả lương gần đây trong khu vực công được đưa vào các con số, chúng ta có thể phải đối mặt với tình huống tăng trưởng tiền lương vẫn chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng trở lại mức chúng ta đã thấy vào năm 2021, khi chúng ta gần 5% hơn là 4%.

FedEx Q2 25 – 19/12 –  Một chỉ báo quan trọng về sức khỏe tổng thể của bất kỳ nền kinh tế nào là các công ty giao hàng đang hoạt động tốt như thế nào. Nếu người tiêu dùng tự tin và mua hàng hóa và dịch vụ thì các công ty như FedEx cũng sẽ hoạt động tốt khi giao những bưu kiện tương tự. FedEx chắc chắn đã có những thăng trầm, tăng đột biến vào tháng 6 khi công ty báo cáo số liệu quý 4 và giảm mạnh sau khi báo cáo số liệu quý 1. Hiệu suất giá cổ phiếu của công ty không có gì đáng chú ý vào năm 2024 kể từ khi chạm mức cao nhất trong 3 năm trở lại đây vào tháng 7, kể từ đó công ty đã phải vật lộn để đạt được mức trên 300 đô la một cổ phiếu. Số liệu quý 1 của công ty gây thất vọng, doanh thu thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm trước ở mức 21,6 tỷ đô la trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu giảm mạnh, vì thu nhập ròng giảm từ 1,08 tỷ đô la xuống còn 790 triệu đô la, chủ yếu là do chi phí cao hơn cũng như nhu cầu về các dịch vụ có giá cao hơn ít hơn. Công ty cũng hạ triển vọng cho năm hiện tại, từ 18,25 đô la xuống 20,25 đô la một cổ phiếu, xuống còn 17,90 đô la đến 18,90 đô la một cổ phiếu, khiến giá cổ phiếu giảm. Lợi nhuận quý 2 dự kiến ​​đạt 3,98 đô la một cổ phiếu.

Nike Q2 25 – 19/12 –  Cổ phiếu Nike không có năm 2024 tuyệt vời, cổ phiếu giảm mạnh vào tháng 6 sau khi cảnh báo rằng doanh số bán hàng theo quý sẽ giảm 10% trong Q1 và cắt giảm hướng dẫn cả năm cho năm tài chính mới. Sự chậm lại trong doanh thu mà công ty cảnh báo được dự kiến ​​là do doanh số bán hàng chậm lại ở Trung Quốc, một trong những thị trường lớn nhất của công ty. Các nhà đầu tư đã dự đoán một số loại chậm lại; tuy nhiên, mức độ bi quan đã khiến họ bất ngờ khiến cổ phiếu xuống mức thấp nhất kể từ mức thấp nhất của covid năm 2020. Chúng tôi đã chứng kiến ​​sự phục hồi khiêm tốn kể từ đó, nhưng chúng tôi vẫn chưa đạt được mức mà chúng tôi đã thấy vào mùa hè. Khi Nike báo cáo lại vào tháng 10, tin tức không mấy khả quan đối với Q1 vì thương hiệu đồ thể thao này đã rút lại hướng dẫn cho năm, không đạt được doanh thu là 11,59 tỷ đô la, trong khi hoãn ngày dành cho nhà đầu tư, mặc dù lợi nhuận tốt hơn, đạt 70 xu một cổ phiếu. Đối với Q2, Nike cho biết họ không mong đợi sự cải thiện so với cảnh báo của Q1 về việc doanh số sẽ chậm lại thêm 10%, cũng như cảnh báo về mức giảm 1,5% trong biên lợi nhuận gộp. Nike cho biết họ dự kiến ​​doanh số kỹ thuật số trực tuyến hoặc doanh số bán hàng trực tiếp sẽ giảm hai chữ số vào năm 2025 tại thời điểm công ty tập trung vào doanh số bán hàng kỹ thuật số và không để mắt đến doanh số bán hàng cho các nhà bán buôn. Giám đốc điều hành mới Elliot Hill chắc chắn đã phải nỗ lực hết mình để tiếp thêm sinh lực cho thương hiệu tại thời điểm tăng trưởng doanh số bán giày dép toàn cầu đang chậm lại. Các nhà đầu tư đã cáo buộc công ty ngồi trên chiến thắng và không đổi mới, tập trung nhiều hơn vào doanh số bán hàng trực tiếp hơn là bán buôn. Các con số của tuần này sẽ cho thị trường nếm trải hương vị của bất kỳ cách tiếp cận mới nào mà Hill đang nghĩ đến với hy vọng, ông có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên.

Michael Hewson MSTA CFTe