Tuần đánh giá và Thủ tướng Pháp mới

GDP của Anh khó có thể tác động đến BoE trong thời điểm hiện tại

Con số tăng trưởng tháng 10 của nền kinh tế Anh đã thách thức kỳ vọng tăng 0,1%, thay vào đó ghi nhận mức giảm 0,1% về tăng trưởng. Dịch vụ là lực cản lớn nhất đối với tăng trưởng, đặc biệt là các dịch vụ hướng đến người tiêu dùng. Nếu chúng ta không ra ngoài ăn uống, thì nền kinh tế Anh không thể tăng trưởng. Có nhiều cách để giải thích điều này: mối quan tâm của người tiêu dùng xung quanh ngân sách, thời tiết xấu, v.v. Tuy nhiên, điều đó có nghĩa là Q4 đã có khởi đầu không tốt và khó có thể đạt được dự báo tăng trưởng 0,3% theo quý của BOE trong những tháng cuối năm. Nó cũng đặt ra một thách thức chính trị, các kế hoạch thúc đẩy nền kinh tế của chính phủ Lao động vẫn chưa thành hiện thực. Nếu tăng trưởng yếu vẫn tiếp diễn và tỷ lệ thất nghiệp tăng, ngay cả với tốc độ dần dần, thì chính phủ cần phải nhận thức được sự bất mãn trong số cử tri. Chúng ta đã trải qua các cuộc bạo loạn trong năm nay tại Anh, nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng và nền kinh tế không cải thiện vào năm 2025, thì nhiều bất ổn dân sự hơn có thể xảy ra sau đó.

Hiện tại, thị trường vẫn chưa kỳ vọng BOE sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tuần tới. Không có thay đổi nào được kỳ vọng, và dữ liệu GDP không làm thay đổi điều này, thị trường vẫn chỉ định giá 8% khả năng cắt giảm. Tuy nhiên, cuộc họp tuần tới vẫn sẽ quan trọng, liệu chúng ta có đang tiến gần đến ngưỡng cắt giảm lãi suất gây sốc và kinh hoàng của Catherine Mann không? Trong một bài phát biểu gần đây, bà đã lập luận về việc cắt giảm lãi suất lớn hơn, một lần vì điều này có thể mang lại kết quả kinh tế tốt hơn so với việc cắt giảm dần dần trong một thời gian dài hơn. Quan điểm này có thể đạt được một số động lực nếu nền kinh tế vẫn trong tình trạng trì trệ trong giai đoạn Giáng sinh quan trọng.

Đồng bảng Anh đã giảm 0,3% sau số liệu GDP và hiện tại đã trượt xuống dưới mức 1,27 đô la. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng đồng bảng Anh vẫn dễ bị tổn thương trong quý 1 năm 2025. Nếu nền kinh tế không khởi sắc trong năm mới thì khả năng BOE cắt giảm lãi suất mạnh vào tháng 2 sẽ tăng lên. Điều này có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh trên diện rộng. EUR/GBP cũng cao hơn vào hôm nay.

Thị trường chứng khoán và lạm phát

Cổ phiếu tăng giá ở châu Âu vào cuối tuần này và hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cũng đang chỉ ra mức mở cửa mạnh hơn. Cổ phiếu châu Âu chắc chắn đang đắm mình trong ánh hào quang của khả năng cắt giảm lãi suất nhiều hơn từ BOE và ECB đã từ bỏ xu hướng diều hâu vào thứ năm. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục dẫn đầu đợt tăng giá của thị trường tại Hoa Kỳ, khi giấc mơ về đợt tăng giá mở rộng của thị trường chứng khoán tại Hoa Kỳ phai nhạt khi chúng ta tiến tới cuối năm. Cổ phiếu công nghệ đã giảm vào thứ năm nhưng dự kiến ​​sẽ tăng giá thêm một lần nữa vào thứ sáu.

Tuần này là chuỗi hai báo cáo lạm phát của Hoa Kỳ. CPI vào thứ Tư được coi là đủ lành tính để gần như đảm bảo việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Fed vào tuần tới . Có 96% khả năng cắt giảm được thị trường định giá ngay bây giờ. Tuy nhiên, báo cáo PPI mạnh hơn dự kiến ​​vào thứ Năm và sự gia tăng các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp đã làm rối tung triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed và triển vọng tăng trưởng trong tương lai của Hoa Kỳ. Ước tính GDPNow mới nhất từ ​​Fed Atlanta là tỷ lệ hàng năm là 3,3% trong quý 4, vượt xa mức tăng trưởng ở châu Âu.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán châu Âu đã có lợi cho việc cắt giảm lãi suất dự kiến ​​của ECB vào năm tới. Nếu tăng trưởng của Hoa Kỳ tiếp tục mở rộng ở mức cao này, thì Fed sẽ phải cân nhắc cẩn thận về lộ trình chính sách tiền tệ của mình vào năm 2025.

Hiện tại, tăng trưởng mạnh mẽ, ngay cả khi vẫn còn nghi ngờ về định hướng tương lai của chính sách tiền tệ, là tin tốt cho các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và chúng tôi kỳ vọng chúng sẽ chiếm ưu thế cho đến cuối năm.

Chính trị Pháp

Thủ tướng Pháp đã được công bố là chính trị gia trung dung Francois Bayrou. Lợi suất trái phiếu của Pháp tăng nhẹ vào thứ sáu, tuy nhiên, chênh lệch với Đức đã thu hẹp trở lại vào cuối tuần này.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp đã tăng cao hơn trong tuần này và đang dao động quanh mức 3%, khi đường cong lợi suất của châu Âu dốc hơn do kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất ở đầu ngắn hạn của đường cong. Chúng tôi nghi ngờ rằng thông báo về thủ tướng mới sẽ có tác động lớn đến thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, chỉ số chứng khoán Pháp, Cac 40 đã giảm hơn 0,6% trong tuần này và hoạt động kém hơn các chỉ số khác trong khu vực. Dax là chỉ số hoạt động tốt nhất trong không gian thị trường chứng khoán châu Âu cho đến nay trong năm nay, tiếp theo là Tây Ban Nha. Sự đa dạng về hiệu suất theo khu vực này có thể tiếp tục khi Pháp vật lộn với thâm hụt ngân sách của mình. Cac 40 được thiết lập để hoạt động kém hơn Dax trong năm nay với biên độ rộng nhất trong 31 năm. Với việc Pháp vẫn sa lầy trong tình trạng bất ổn chính trị, việc thu hẹp khoảng cách này là một cuộc đấu tranh khó khăn, ngay cả khi có một thủ tướng mới.

Kathleen Brooks