Tiêu điểm tuần này: Đã đến mùa cắt giảm lãi suất

Khi dữ liệu kinh tế tiếp tục xác nhận rằng vấn đề lạm phát ít nhiều đã qua, các ngân hàng trung ương không còn cần phải duy trì mức lãi suất hạn chế nữa. Do đó, đây là một tuần cắt giảm lãi suất và chúng tôi hy vọng tuần tới cũng sẽ như vậy - với một số sắc thái và ngoại lệ quan trọng.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã thực hiện mức cắt giảm 25 điểm cơ bản như mong đợi , mặc dù theo quan điểm của chúng tôi, họ có thể dễ dàng cắt giảm 50 điểm cơ bản, do các chỉ số tăng trưởng yếu và thực tế là lãi suất khu vực đồng euro vẫn cao hơn nhiều so với ước tính về mức trung lập và do đó vẫn đang kìm hãm nền kinh tế hơn nữa. Tuy nhiên, ngân hàng đã báo hiệu một con đường rõ ràng hơn phía trước để cắt giảm thêm và thị trường đang đi theo kỳ vọng của chúng tôi rằng lãi suất tiền gửi sẽ được cắt giảm từ mức 3% hiện tại xuống 1,5% trong năm 2025. Một lý do khiến triển vọng dần giảm trong tháng qua và sự bi quan nói chung ngày càng tăng đối với nền kinh tế Châu Âu là các chỉ số tăng trưởng PMI yếu từ khu vực đồng euro vào tháng 11, vì vậy sẽ rất thú vị khi xem các con số của tháng 12 trong tuần tới. Nếu chúng không cho thấy sự cải thiện rõ ràng (và chúng tôi không mong đợi chúng sẽ cải thiện), chúng ta có thể sẽ thấy GDP giảm trong quý 4. Tuy nhiên, lưu ý rằng chúng ta cũng sẽ có PMI tháng 1 trước quyết định lãi suất tiếp theo của ECB. Cả ngân hàng trung ương Thụy Sĩ và Canada đều đã cắt giảm 50 điểm cơ bản trong tuần này, trong trường hợp của ngân hàng trung ương Thụy Sĩ thì đây là mức cắt giảm cao hơn một chút so với dự kiến.

Tại Hoa Kỳ, cả chúng tôi và sự đồng thuận đều kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ được công bố vào thứ Tư. Mối quan tâm có thể sẽ tập trung vào thông tin liên lạc về triển vọng lãi suất cho năm 2025, nơi chúng ta sẽ nhận được bản cập nhật cho cái gọi là biểu đồ chấm cho thấy những gì các thành viên của ủy ban chính sách tiền tệ kỳ vọng. Kể từ lần cuối chúng ta nhận được bản cập nhật này vào tháng 9, giá thị trường đã thay đổi mạnh mẽ theo hướng ít cắt giảm lãi suất hơn, vì nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ và vì chiến thắng trong cuộc bầu cử của Đảng Cộng hòa có thể có nghĩa là chính sách tài khóa thua cuộc. Tuy nhiên, lạm phát đang trên đà đạt được mục tiêu 2%, điều này một lần nữa được xác nhận bởi dữ liệu tháng 11 tuần này và dữ liệu về các khoản vay và tín dụng tiếp tục cho thấy chính sách tiền tệ hiện tại khá hạn chế. Chúng tôi thấy có lý do chính đáng để ngân hàng trung ương duy trì tín hiệu về một loạt các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2025, ít nhất là cho đến khi chúng ta có thêm thông tin rõ ràng hơn về triển vọng chính sách tài khóa.

Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 4,75% vào thứ năm ngày 19 tháng 12, bám sát chu kỳ nới lỏng dần dần của mình. Mặc dù chúng tôi nhận được báo cáo thị trường lao động về lạm phát tháng 10/tháng 11 và tháng 11 chỉ vài ngày trước đó, chúng tôi không kỳ vọng điều này sẽ làm thay đổi quyết định ngay lập tức nhưng lại quan trọng hơn đối với triển vọng năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng Thụy Điển và Na Uy sẽ vẫn rất khác biệt trong tuần này, với việc Thụy Điển cắt giảm lãi suất một lần nữa và báo hiệu sẽ có nhiều động thái hơn nữa, trong khi Na Uy có khả năng sẽ giữ nguyên, hãy xem phần động thái của thị trường.

Một ngân hàng trung ương đang tìm cách tăng lãi suất thay vì cắt giảm là Ngân hàng Nhật Bản. Trước đây chúng tôi đã thấy cuộc họp tháng 12 sắp tới là ngày có khả năng xảy ra, nhưng vì sự hỗ trợ cho đồng yên không còn có vẻ cấp thiết nữa, chúng tôi nghĩ rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên vào thứ Sáu và chúng tôi đẩy kỳ vọng của mình về đợt tăng lãi suất tiếp theo sang tháng 1.

Danske Research Team