Quyết định lãi suất của Fed đang được chú ý

Khi tuần này sắp kết thúc, chúng ta sẽ mở ra một cửa sổ về những gì tuần tới sẽ dành cho thị trường. Vào thứ Hai, chúng ta sẽ nhận được số liệu PMI sơ bộ cho tháng 12 của Úc, Nhật Bản, Pháp, Đức, Khu vực đồng Euro nói chung, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ. Cũng vào thứ Hai, chúng ta sẽ nhận được đơn đặt hàng máy móc của Nhật Bản cho tháng 10, đầu tư đô thị của Trung Quốc, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ cho tháng 11, giá nhà Rightmove của Vương quốc Anh cho tháng 12 và House Starts của Canada cho tháng 11. Vào thứ Ba, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu việc làm của Vương quốc Anh cho tháng 10, các chỉ số Ifo và ZEW của Đức cho tháng 12, doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ, dữ liệu lạm phát của Canada và sản lượng công nghiệp của Hoa Kỳ cho tháng 11. Vào thứ Tư, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu thương mại của Nhật Bản và doanh số bán hàng của chuỗi cửa hàng, CPI của Vương quốc Anh và tỷ lệ HICP của Khu vực đồng Euro, tất cả đều là tháng 11, tỷ lệ GDP của New Zealand cho quý 3 và điểm nhấn của tuần là quyết định lãi suất của Fed. Vào thứ năm trên mặt trận tiền tệ, chúng ta sẽ nhận được các quyết định về lãi suất của BoJ, Riksbank, Norgesbank, CNB và BoE , lần lượt đến từ Nhật Bản, Thụy Điển, Na Uy, Cộng hòa Séc và Vương quốc Anh. Đối với các bản phát hành tài chính, chúng ta sẽ nhận được tâm lý người tiêu dùng GFK hướng tới tương lai của Đức trong tháng 1, môi trường kinh doanh chung của Pháp trong tháng 12, giao dịch phân phối CBI của Vương quốc Anh trong tháng 12, tỷ lệ GDP cuối cùng của Hoa Kỳ trong quý 3, số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần của Hoa Kỳ và chỉ số kinh doanh của Philly Fed Hoa Kỳ trong tháng 12, trong khi từ New Zealand, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu thương mại của tháng 11. Cuối cùng vào thứ sáu, PBOC của Trung Quốc sẽ công bố quyết định về lãi suất và chúng ta sẽ lưu ý đến việc công bố tỷ lệ CPI tháng 11 của Nhật Bản, doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh trong tháng 11, tỷ lệ PCE của Hoa Kỳ cũng trong tháng 11, doanh số bán lẻ của Canada trong tháng 10, niềm tin của người tiêu dùng sơ bộ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu trong tháng 12 và tâm lý người tiêu dùng cuối cùng của Đại học Michigan Hoa Kỳ trong tháng 12.

Quyết định lãi suất của Fed đang được chú ý

Đồng USD sắp kết thúc tuần với mức tăng giá so với các đồng tiền khác, phục hồi sau mức giảm của hai tuần qua.

Về cơ bản, chúng tôi lưu ý rằng đối với USD, thị trường lo ngại về khả năng Trump áp thuế đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ sau khi nhậm chức. Nếu những lo ngại như vậy gia tăng, chúng ta có thể thấy USD tăng giá hơn nữa.

Về mặt chính sách tiền tệ, chúng tôi nhấn mạnh đến việc Fed công bố quyết định về lãi suất vào thứ Tư tuần tới. Ngân hàng dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và tạm dừng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo. Do đó, chúng tôi tập trung đáng kể vào định hướng tương lai của ngân hàng, định hướng này sẽ được đưa vào tuyên bố kèm theo và cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell sau đó. Ngoài ra, các dự báo kinh tế vĩ mô và biểu đồ chấm mới của ngân hàng sẽ ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường. Nếu chúng ta thấy ngân hàng tỏ ra do dự hơn nữa đối với việc cắt giảm lãi suất, do đó báo hiệu sự chậm lại hơn nữa trong lộ trình cắt giảm lãi suất, chúng ta có thể thấy USD nhận được một số hỗ trợ.

Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, chúng ta có được từ Hoa Kỳ, doanh số bán lẻ tháng 11 và tốc độ tăng trưởng sản lượng công nghiệp trong tháng 11, những dữ liệu này sẽ cung cấp thêm manh mối về hoạt động kinh tế trong cả lĩnh vực cung và cầu của nền kinh tế Hoa Kỳ. Tuy nhiên, bài kiểm tra lớn tiếp theo đối với USD sau khi công bố quyết định về lãi suất của Fed và tỷ lệ GDP cuối cùng cho quý 3, dự kiến ​​sẽ là việc công bố tỷ lệ PCE cho tháng 11 vào thứ Sáu. Nếu tỷ lệ tăng tốc cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại trong nền kinh tế Hoa Kỳ, chúng ta có thể thấy USD nhận được thêm sự hỗ trợ.

Nhìn chung, chúng ta thấy cả ba loại cơ bản chính đều hỗ trợ đồng bạc xanh ở giai đoạn hiện tại. Các mối đe dọa về thuế quan của Trump, kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ chậm lại lộ trình cắt giảm lãi suất và khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ cùng với áp lực lạm phát dai dẳng trong nền kinh tế USD, tất cả đều hướng đến mục tiêu đẩy USD lên cao hơn.

GBP – BoE sẽ trì hoãn bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào

Đồng bảng Anh mất giá so với đồng USD trong tuần này, trong khi tăng giá so với đồng JPY và dường như vẫn tương đối không thay đổi so với đồng EUR, một dấu hiệu cho thấy đồng tiền này tạo điều kiện cho các loại tiền tệ khác có động lực tăng giá.

Ở cấp độ cơ bản, chúng tôi lưu ý mối quan hệ thương mại của Vương quốc Anh với Hoa Kỳ và EU là chìa khóa. Vương quốc Anh dường như có thể tránh được thuế quan của Trump đối với hàng xuất khẩu của mình tại Hoa Kỳ hoặc có thể phải chịu mức thuế suất thấp hơn EU. Mặt khác, sự bất ổn do Trump lên nắm quyền có xu hướng đẩy EU và Vương quốc Anh lại gần nhau hơn ở cấp độ thương mại. Cả khả năng tránh được thuế quan của Hoa Kỳ đối với các sản phẩm của Vương quốc Anh và sự cải thiện trong mối quan hệ thương mại EU-Anh đều có xu hướng hỗ trợ cho đồng bảng Anh ở cấp độ cơ bản.

Ở cấp độ tiền tệ, chúng tôi sẽ nêu bật quyết định về lãi suất của BoE vào thứ năm tuần tới. Ngân hàng này dự kiến ​​sẽ giữ nguyên và tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp vào tháng 2. Nếu hướng dẫn trước của ngân hàng khiến kỳ vọng của thị trường bị nghi ngờ bằng cách trở nên diều hâu hơn trong hướng dẫn trước của mình, chúng ta có thể thấy đồng bảng Anh nhận được một số hỗ trợ và ngược lại.

Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, chúng tôi muốn lưu ý đến việc công bố dữ liệu việc làm của Vương quốc Anh vào thứ Ba và thị trường việc làm có thể thắt chặt hơn dự kiến ​​có thể hỗ trợ cho đồng bảng Anh, tuy nhiên điểm nổi bật dự kiến ​​sẽ là việc công bố tỷ lệ CPI tháng 11 vào thứ Tư. Nếu tỷ lệ tiêu đề tiếp tục tăng tốc theo năm, chúng ta có thể thấy đồng bảng Anh được hỗ trợ. Dữ liệu tài chính cuối cùng có thể khuấy động đồng bảng Anh sẽ là doanh số bán lẻ tháng 11 vào thứ Sáu và khả năng tăng tốc của tỷ lệ cho thấy sự tăng trưởng của lĩnh vực bán lẻ một lần nữa có thể hỗ trợ đồng bảng Anh.

Mặc dù đồng bảng Anh được hỗ trợ ở mức tiền tệ, chúng tôi vẫn còn một số nghi ngờ về chính trị và dữ liệu kinh tế vĩ mô, đặc biệt là dữ liệu sau. Tuy nhiên, hiện tại, việc không có các yếu tố cơ bản bất lợi có xu hướng cho phép đồng bảng Anh biến động.

JPY – BoJ sẽ tiếp tục giữ nguyên?

JPY có vẻ như sắp kết thúc tuần ở mức giảm so với USD, EUR và GBP, dấu hiệu cho thấy sự suy yếu rộng rãi hơn.

Đối với các nhà giao dịch JPY, chúng tôi nhấn mạnh vào tuần tới ở cấp độ tiền tệ là việc công bố quyết định lãi suất của BoJ vào thứ năm tuần tới. JPY OIS hiện ngụ ý khả năng 76,6% là ngân hàng sẽ giữ nguyên và tiến hành tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 1. Phương tiện truyền thông địa phương đã nhấn mạnh hôm qua rằng các quan chức BoJ đang có xu hướng giữ nguyên lãi suất vào tuần tới. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn thấy rủi ro liên quan đến quyết định này nghiêng về phía tăng và khả năng tăng lãi suất bất ngờ có thể cung cấp hỗ trợ không đối xứng cho Yên. Tuy nhiên, nếu ngân hàng vẫn giữ nguyên như dự kiến, họ sẽ trì hoãn việc này, với khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tiếp theo sẽ tăng lên. Do đó, trong kịch bản như vậy, chúng tôi sẽ đặt trọng tâm đáng kể vào hướng dẫn về phía trước của ngân hàng. Nếu ngân hàng báo hiệu khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 1, chúng ta có thể thấy JPY nhận được một số hỗ trợ vừa phải, trong khi việc không có những tín hiệu như vậy trong tuyên bố đi kèm của ngân hàng có thể gây áp lực đáng kể lên JPY.

Ở cấp độ cơ bản, chúng tôi lưu ý đến ý định của Chính phủ Nhật Bản trong việc tăng các loại thuế quan trọng vào năm 2026 để tài trợ cho việc mở rộng ngân sách quốc phòng. Ngoài ra, không nên đánh giá thấp tính chất trú ẩn an toàn của JPY.

Ở cấp độ vĩ mô, chúng tôi lưu ý số liệu PMI sơ bộ tháng 12 vào thứ Hai và dữ liệu thương mại tháng 11 vào thứ Tư, trong khi điểm nổi bật dự kiến ​​là tỷ lệ CPI tháng 11 vào thứ Sáu và khả năng tăng tốc của tỷ lệ CPI có thể hỗ trợ JPY vì nó có thể nâng cao kỳ vọng lạc quan của thị trường và ngược lại.

Trừ khi chúng ta thấy có điều bất ngờ xuất phát từ quyết định lãi suất của BoJ, chúng ta có thể thấy đồng Yên tiếp tục giảm giá, có thể theo hướng vừa phải hơn.

EUR – Tập trung vào số liệu PMI sơ bộ tháng 12

Trong tuần này, đồng tiền chung dường như đang mất giá so với đồng đô la Mỹ, tăng giá so với đồng Yên và vẫn tương đối ổn định so với đồng bảng Anh .

Ở cấp độ tiền tệ, chúng tôi nhấn mạnh quyết định lãi suất của ECB là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và báo hiệu sự sẵn sàng nới lỏng hơn nữa sắp tới. Quyết định này có xu hướng ít nhiều được mong đợi, vì hoạt động kinh tế ở Khu vực đồng Euro đang chững lại.

Do đó, ở cấp độ kinh tế vĩ mô, chúng tôi nhấn mạnh việc công bố số liệu PMI sơ bộ của tháng 12 vào thứ Hai. Nếu các chỉ số cho thấy hoạt động kinh tế tại Khu vực đồng Euro tiếp tục suy giảm, chúng ta có thể thấy việc công bố này sẽ gây sức ép lên đồng tiền chung. Chúng tôi tập trung sự chú ý vào lĩnh vực sản xuất của Đức và lưu ý thứ hai là lĩnh vực dịch vụ của Pháp, trong khi số liệu PMI tổng hợp của Khu vực đồng Euro sẽ cung cấp góc nhìn toàn diện hơn.

Các yếu tố cơ bản của Khu vực đồng Euro có thể đang gây áp lực lên đồng tiền chung khi Chủ tịch ECB Lagarde nhấn mạnh đến những rủi ro phát sinh từ sự bất ổn chính trị và khả năng Trump áp thuế đối với các sản phẩm của châu Âu. Ở cấp độ cơ bản, sự bất ổn chính trị nói chung vẫn hiện hữu khi các cuộc bầu cử sớm được kêu gọi vào tháng 2 và tại Pháp, Tổng thống Pháp Macron vẫn chưa bổ nhiệm Thủ tướng mới khi những dòng này được viết ra. Tâm lý có vẻ bi quan về triển vọng của Khu vực và đặc biệt là ở Đức. Các nhà máy và doanh nghiệp đang đóng cửa và suy thoái có thể đang ở ngay trước mắt. Do đó, các chỉ số IfO và ZEW của Đức cho tháng 12 vào thứ Ba và thứ Tư có thể chứng tỏ là quan trọng và nếu chúng không thành công, kỳ vọng của thị trường có thể gây áp lực lên EUR.

Nhìn chung, chúng ta thấy các yếu tố cơ bản đang đè nặng lên đồng tiền chung khi ECB chuẩn bị cắt giảm lãi suất thêm nữa, có sự bất ổn chính trị ở Pháp và Đức và các chỉ số kinh tế vĩ mô không mấy thuận lợi. Trong Kinh tế vĩ mô, chúng ta nhận ra rằng lạm phát đang giảm mặc dù có một số sự gia tăng trước lễ Giáng sinh, nhưng nỗi lo của chúng ta có xu hướng tập trung vào hoạt động kinh tế và tăng trưởng dường như đang chững lại.

AUD – RBA vẫn giữ nguyên quan điểm với một bước ngoặt ôn hòa

Đồng đô la Úc dường như đang mất giá so với đồng đô la Mỹ.

Ở cấp độ tiền tệ, chúng tôi lưu ý rằng RBA đã công bố quyết định về lãi suất vào thứ Ba tuần trước, vẫn giữ nguyên như dự kiến ​​rộng rãi. Ngân hàng trong tuyên bố đi kèm đã thay đổi cách diễn đạt để bao gồm "Dữ liệu gần đây về lạm phát và điều kiện kinh tế vẫn phù hợp với các dự báo này và hội đồng quản trị đang có được sự tự tin rằng lạm phát đang tiến triển bền vững hướng tới mục tiêu". Sự thay đổi này làm nổi bật sự thay đổi trong kỳ vọng của ngân hàng theo hướng ôn hòa, điều này cuối cùng có thể mở ra cánh cửa cho các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới.

Xin lưu ý rằng hoạt động kinh tế đang giảm bớt ở Úc trong khi sự bất ổn gia tăng khi Trump vào Nhà Trắng và đe dọa áp thuế đối với Trung Quốc, đối tác thương mại lớn nhất của Úc. Ở cấp độ cơ bản, trọng tâm của chúng tôi vẫn là Trung Quốc do thiếu bằng chứng về sự phục hồi đáng tin cậy của nền kinh tế Trung Quốc. Tuy nhiên, PBoC từ giờ trở đi dự kiến ​​sẽ duy trì chính sách tiền tệ "thích hợp nới lỏng" và chính phủ Trung Quốc sẽ có chính sách tài khóa chủ động hơn. Do đó, chúng tôi nhấn mạnh vào thứ Hai từ Trung Quốc, việc công bố Đầu tư đô thị tháng 11, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ và vào thứ Sáu là quyết định về lãi suất của PBOC.

Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, đồng đô la Úc đã nhận được một số hỗ trợ vào thứ năm từ dữ liệu việc làm tháng 11 nóng hơn dự kiến. Trong tuần tới, lịch của các nhà giao dịch Úc tương đối trống có thể ngoại trừ số liệu PMI sơ bộ tháng 12 vào thứ Hai, do đó chúng tôi kỳ vọng các yếu tố cơ bản sẽ dẫn dắt đồng đô la Úc.

Trọng tâm của các nhà giao dịch Úc dự kiến ​​sẽ là Trung Quốc trong tuần tới, như một yếu tố chính đáng lo ngại do mối quan hệ chặt chẽ giữa Trung Quốc và Úc. Nhìn chung, chúng tôi không thấy các yếu tố cơ bản có lợi cho đồng Úc, do nền kinh tế Trung Quốc không phục hồi đáng tin cậy và RBA có xu hướng ôn hòa. Chúng tôi cũng nhấn mạnh tâm lý thị trường là một yếu tố có thể ảnh hưởng đến hướng đi của đồng Úc, vì AUD được coi là một tài sản rủi ro hơn như một loại tiền tệ hàng hóa.

CAD – Tỷ lệ CPI tháng 11 của Canada được chú ý

CAD tiếp tục suy yếu trong tuần thứ ba liên tiếp so với USD.

Ở cấp độ tiền tệ, quyết định lãi suất của BoC có xu hướng cung cấp một số hỗ trợ cho Loonie vào thứ Tư. Ngân hàng đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, tuy nhiên trong cuộc họp báo của mình, thống đốc BoC Macklem tuyên bố rằng "với lãi suất chính sách hiện thấp hơn đáng kể, chúng tôi dự đoán một cách tiếp cận dần dần hơn đối với chính sách tiền tệ nếu nền kinh tế phát triển rộng rãi như mong đợi" báo hiệu sự nới lỏng trong lộ trình cắt giảm lãi suất của ngân hàng. Bình luận là yếu tố hỗ trợ Loonie tại bản phát hành.

Ngoài ra, chúng tôi cũng nhấn mạnh đến nỗi lo của ngân hàng về ý định áp thuế đối với các sản phẩm của Canada nhập khẩu vào Hoa Kỳ của Trump. Nỗi lo của ngân hàng dường như cũng phản ánh nỗi lo của thị trường, về cơ bản có xu hướng đè nặng lên Loonie. Giá dầu hiện tại dường như không đóng vai trò chính trong hướng đi của Loonie, nhưng nếu giá dầu được hỗ trợ nhiều hơn, chúng ta có thể thấy chúng cũng hỗ trợ Loonie.

Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, chúng tôi sẽ nhấn mạnh vào tuần tới về việc công bố tỷ lệ CPI của Canada cho tháng 11 vào thứ Ba tuần tới. Nếu tỷ lệ tiếp tục tăng tốc ở cấp độ cốt lõi và tiêu đề, ngụ ý một số áp lực lạm phát vẫn tồn tại trong nền kinh tế Canada, chúng ta có thể thấy Loonie nhận được một số hỗ trợ vì nó có thể làm giảm bớt sự ôn hòa của BoC. Ngoài ra, chúng ta có thể thấy doanh số bán lẻ tháng 10 của Canada vào thứ Sáu tuần tới sẽ thu hút sự quan tâm của các nhà giao dịch Loonie.

Chúng tôi có xu hướng vẫn bi quan về CAD trong tuần tới, xét đến sự không chắc chắn xung quanh đồng Loonie ở cấp độ cơ bản. Mối đe dọa về thuế quan của Trump vẫn có thể bị phản đối bởi ý định nới lỏng lộ trình cắt giảm lãi suất của BoC. Tâm lý tránh rủi ro có thể xảy ra của thị trường cũng có thể gây áp lực lên CAD cũng như khả năng giá dầu giảm. Ngoài ra, chúng tôi coi việc công bố tỷ giá CPI tháng 11 là điểm nhấn đối với các nhà giao dịch CAD trong tuần tới.

Bình luận chung

Như một lời kết, chúng ta thấy trường hợp quyết định lãi suất của Fed chi phối sự quan tâm của thị trường cho đến giữa tuần, tại thời điểm đó, USD có thể giảm bớt một số sáng kiến ​​trên thị trường FX. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng hỗn hợp giao dịch trên thị trường FX trong tuần tới sẽ vẫn tương đối hỗn hợp, với một số cơ hội tốt. Đối với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, chúng ta có thể thấy một số sự thận trọng đang diễn ra, điều này có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, đặc biệt là nếu Fed tỏ ra do dự trong việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản sẽ dẫn dắt thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vì sau tuần tới, chúng ta sẽ bước vào tuần lễ Giáng sinh và lãi suất có thể giảm. Đối với giá vàng, chúng tôi lưu ý rằng mối tương quan tiêu cực của nó với USD dường như đã bị gián đoạn trong vài ngày qua. Quyết định lãi suất của Fed một lần nữa có thể làm gián đoạn dòng chảy của giá vàng, trong khi ở cấp độ cơ bản sâu hơn, ngân hàng trung ương Trung Quốc dường như đã trẻ hóa sự quan tâm của mình đối với giá vàng , điều này có thể có tác động tăng giá đối với giá kim loại quý.

Peter Iosif, ACA, MBA